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中概股回归:想象丰满难敌现实骨感|刘坤龙

作者:程力专用汽车股份有限公司 来源:www.chLiw.com 发布时间:2015-08-25 10:42:53
中概股回归:想象丰满难敌现实骨<a href="http://www.luotian.in" target="_blank">感</a>

  作: 屈丽丽

  本来,A股震荡,IPO暂缓,对于想要先私有化然后拆V进而回国上市的企业来说,并不是一个好的14a9cde92d181fe25544c66f976974c7。但是,由于A股市场一度暴跌传到美股,引发中概股股价集体跌,反倒为中概股的私有化带来了一个千载难逢的低价收购机会。

  有律师就表示:“尽管存在借机套利的嫌疑,但考虑到这些中概股普遍设计了双重投票权层的级投票权,中小投资者在法律上很难阻止这些私有化的阳谋。”

  不过,这并不意味着中概股的回归可以一帆风顺,相反,中概股的回归仍然面临着很多需要谨慎思考的问题,对那些已经启动私有化的企业来说,也将注定是一场艰难的旅程。

  分众传媒似乎就是这样一个典型案例。2013年,在纳斯达克上市8年的分众传媒完成退市,虽然一波三折,但终于有望以翻倍的估值在A股借壳重组上市之时,也就是上个月,其借壳方被中国证监会立案调查,即使有任何问题,其上市进程也将被延缓。不仅分众,盛大游戏也由于失去创始人控制陷入股纷争。

  应该说,如果股东投票权设计得足够稳妥,在美国资本市场进行私有化,然后拆掉VIE结构都只是技术活,而回来重新IPO上市,或者借壳上市就不是那么容易的事情了。

  首先,国内现在是暂缓IPO,尽管e9c59d3699670a0d21e6d44c5da3ea2c暂停,但意味着机会口有可能会很快打开。不过更核心的106eeb6cc6562009e06a9ca6ce3cd8dc题更在于国内资本市场的生态环境是否能够容得下7bda0a8b7e976bb7b8fccd28194d67e7够多的中概股回归。

  熟悉中美资本市场的辜勤华律师就告诉《a7eef2bf69036bc0bff84c88d1d03f279cb184c7adfa67291559ae359e6e》7f7692aeed1e1d5c1d2143b34f5f1523:“国内资本市场可以形象地描述成狼和羊的生态圈,狼就是那些上市公司,而羊就是那些散户。现在的生态格局是狼多羊少,所以新的狼群一进来,股价就会往下跌。”

  与此同时,新三板虽然也提供了资本市场的融资机会,但是相对于A股市场来说,新三板是“狼吃狼”的生态,由于是机构对机构,融资的代价和成本就会提高很多。

  其次,中概股回归还面临着很多“潜规则”,比如各地对上市公司名额的争夺。有不愿具名的分析人士就指出:“这些赴美上市的中概股大都属于‘海派’,他们思维先进,有机会触很多国际上的商业以及资本方面的运作模式,但因为6abac325d8de574bbf8c9cf51ca264d7aab5afad535cb66429fb842636e5e在江南带,他们同时回归上市的话,很容易导致上市名额地区分配不平衡,这个问题虽然看起来不起眼,但对这些公司来说,可能就是致命的。”

  再次,中概股大都是轻资产公司,而国内资本市上大都是重资产公司,由此,中概股归上市的过程往往随着购入相资产的内容,这是否会改变既有的商业07732e7619c7f88963b61b8e7879e615,是增益还是负担仍然待观察。

  最后,这些中概股在上市之初就注定了外资血统,回归国内虽然在法律结构上已经进行了调整,以适应国内要求,但是血统问题会导致在很多具问题上可能水土不服,比如与本土投资人的沟通方式,与监管部门的沟通方式等等。

  至此,由于诸多不可测的因素,中概股回归上市很有可能命运多舛,虽然拥有估值轻松翻倍的想象空,但企业却也要承受太多不确定性的风险。

  以借壳上市为例,按照业内析:“宏观政策导向的变化,现在求建立可进可退的股市局面,引导和迫d7a4cc73f172f8cb896b6cbf6d56d33eST股主动退市,未来证监a8effa3d758e13e2362dacfbd709d8db工作的重点所在。在此a6a6348f2de403ef2d7c5bf29b9acac4情形下,监会对ST股和绩差股的借壳会严上加严,甚至于IPO标准。”

  当然,对中概股来说,并没有捷径可走。据业内资深人士透露:“老三板是一个好的通道,按照现有政策,截至2017年11月份,老三板企业只要满足两年内盈利,且净利润累计超过2000元,就可以重新上市。因此,借壳老三板重新上市有可能成为中概股回归的一个重要方式。”

  值得注意的是,目40多个老三板股,已经被借壳的或正在判的就占到了20多家,对于已经发布私有化要约公告的中概股来说,剩下的壳资源无疑将成为争夺焦点。在这种情况下,壳资源是否会溢价,同样是正在回归的中概股企业们需要提前考虑的问题,尤其对那些负私有化的中概股来说,一场艰难的旅程或许才刚刚开始,它充满想象,却也暗流汹涌。




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